Así como los créditos en moneda local, los créditos nominados en monedas diferentes a la del país pueden someterse a proceso de refinanciación por cambio en tasas de interés de financiación, variaciones en tasas de inflación, tasas de devaluación, cambios en modalidades de pago, abonos extraordinarios. Veremos a través de varios ejemplos estas posibilidades.
PRESTAMO CON CUOTAS FIJAS
Al igual que la financiación con moneda la local las formulas para hallar las tasas, plazos, valores anticipados....., las formulas se mantienen, lo que cambia es es las tasas de referencia (libor ó prime) y se toma en cuenta nuevas variables como spread, inflación de la divisas, tasas de paridad y demás.
Se convierte en una necesidad conocer los riesgos latentes y conocer a futuro el impacto del crédito o inversión en el flujo de caja de la compañía, no dejando variables a la suerte, muchas veces de acude a forwards ó swaps, que brinden claridad de las operaciones realizadas a través del tiempo hacia el futuro.
Ejemplo:
El City Bank of Miami nos otorga un préstamo de US$80.000 a una tasa de Prime Rate (4,0 %) + 800 puntos básicos a un plazo de 4 años con pagos anuales iguales. La inflación proyectada por el DANE para los próximos 4 años es de 4.67 %, 4,30 %, 4 % y 3.80 %, respectivamente. La economía norteamericana ha mostrado signos de crecimiento estable, por lo que se supone un inflación de 2.3 %, 2,1 %, 2.0 % y 1.8 % para cada uno de los años venideros. Efectúe la tabla de amortización en dólares americanos y en pesos colombianos con el fin de planear los desembolsos de dinero para atender la deuda; asuma que la tasa de cambio en la fecha de desembolso del préstamo es de 3.000 COP/USD.
Solución Representación gráfica de la operación
Calculamos el valor de la cuota anual.
Ahora hallamos la tasa de devaluación de paridad para los 4 años de la deuda, con el fin de proyectar la tasa de cambio. Usamos la fórmula del diferencial de tasas de inflación. Para el primer año sería:
Conocidas las tasas de devaluación de paridad, proyectamos la tasa de cambio así para el año 1:
Las estimaciones se consolidan en la siguiente tabla.
Ya podemos construir la tabla de amortización en dólares.
Al igual que la tabla de amortización de préstamos en moneda nacional, los cálculos se realizan así:
Podemos proyectar la tabla de amortización en pesos, la cual quedaría así:
Veamos la forma de calcular los componentes de la tabla en pesos.
Saldo de la deuda en COP = Saldo de la deuda en dólares * tasa de cambio de ese mismo período.
Saldo de la deuda en COP (año 0) = 80.000 USD * 3.000 cop/usd = 240.000.000 COP; Abono a capital en COP = Abono a Capital en USD * Tasa de cambio de ese mismo momento.
Abono a capital en COP = Abono a Capital en USD * Tasa de cambio de ese mismo momento.
Abono a capital en COP (año 1) = 16.738,75 USD * 3.069,50 cop/usd = 51.379.632.72 COP Intereses en COP = Intereses en USD * Tasa de cambio de ese mismo momento.
Intereses en COP (año 1) = 9.600 USD * 3.069,50 cop/usd = 29.467.214.08 COP, Cuota en COP = Cuota en USD * Tasa de cambio de ese mismo momento. Cuota en COP (año 1) = 26.338.75 USD * 3.069,50 cop/usd = 80.846.846.80 COP
Se observa que la tabla contiene una última columna llamada diferencia en cambio, la cual representa la pérdida o utilidad en PESOS que se genera al convertir por el diferencial en la tasa de cambio de año a año. En este ejemplo, la cantidad de PESOS que deben darse por un dólar crece año a año debido al porcentaje de devaluación generado por la mayor tasa de inflación en Colombia.
La diferencia en cambio se estima así:
Diferencia en cambio (año 1) = saldo en COP año 0 – abono a capital en COP año 1 – saldo de capital en COP (año 1)
Diferencia en cambio (año 1) = 240.000.000 COP – 51.379.632,72 COP – 194.180.484.58 COP = -5.560.117.30 PESOS
Este resultado significa que el deudor, por efecto de pagar en el año 1 la cuota en dólares con tasa de cambio cop/usd mayor, tiene un sobrecosto en pesos que representa un costo financiero mayor.
Cuando en una deuda los abonos a capital representan porcentajes diferentes sobre el total del capital adeudado, el valor de la cuota periódica no es uniforme y es decreciente en valores absolutos (pesos, dólares, etc.).
Basados en el ejemplo anterior, en determinado punto se refinancia la deuda, lo que hacemos es volver a proyectar la tabla de amortización con el saldo de la deuda, bajo las nuevas condiciones de crédito.
Terminada la tabla de amortización en USD, necesitamos construir la proyección de la tasa de cambio cop/usd semestre a semestre que nos permita proyectar la tabla de amortización en COP, basándonos nuevamente en las condiciones de la cobertura y la devaluación de la moneda para cada periodo.
Ya con esta información solo es remplazar los datos en la tabla de amortización que muestra ampliamente la proyección de pagos en ambas divisas y al mismo tiempo resumen la diferencia en cambio.
REFINANCIACIÓN DE PRÉSTAMOS CON REDUCCIÓN DE TASA DE INTERÉS Y DEUDA EN MONEDA DIFERENTE AL CRÉDITO INICIALEn este caso se suma los 2 puntos anteriores estudiados, solo se toma como partida inicial donde se inicia el saldo con las nuevas condiciones de TASA DE INTERÉS ó DIVISA y se calcula y actualiza la tabla de amortización, lo que afecta directamente la diferencia en cambio y la devaluación.
